Um regresso à realidade após a euforia de 2024 ?
Enquanto os mercados bolsistas asiáticos abrem as portas esta quarta-feira, a Bitcoin (BTC) mantém-se firmemente ancorada acima dos 105.000 dólares. Uma ligeira correção face aos 107.000 dólares atingidos no dia anterior nos Estados Unidos, mas que não afeta em nada a resiliência demonstrada pela primeira criptomoeda mundial nas últimas semanas. Aliás, a BTC recuperou para mais de 106.800 dólares esta manhã.
Apesar das convulsões geopolíticas – incluindo o ataque americano ao Irão – a BTC demonstrou mais uma vez a sua capacidade de se afirmar como um valor refúgio. Segundo os dados, o ativo registou assim um aumento de 2% no último mês.
Mas esta progressão que se aproxima perigosamente do recorde anterior de 111.000 dólares estabelecido em maio passado parece ocorrer com mais contenção do que entusiasmo. Ao contrário da quebra dos 100.000 dólares em dezembro de 2024, que desencadeou uma onda de tomadas de lucro, os investidores de longo prazo parecem desta vez resignados a conservar os seus ganhos.
Como sublinham os analistas da Glassnode na sua última nota semanal, o “HODLing” parece estar a tornar-se o mecanismo dominante do mercado. Isto é evidenciado pelo aumento do volume de BTC não gastas para 14,7 milhões de tokens, bem como pelos lucros realizados historicamente baixos.
Indicadores como o rácio de lucro dos outputs gastos (aSOPR) também refletem esta contenção, mantendo-se apenas acima do limiar de rentabilidade. Uma situação que sugere que as moedas em movimento correspondem mais a operações táticas do que a uma distribuição generalizada.
Uma procura institucional que não enfraquece
Esta paciência dos detentores de longo prazo faz eco a uma procura institucional persistente. De acordo com os dados de mercado, os fluxos líquidos para os fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin atingiram 2,2 mil milhões de dólares na semana passada. Um apetite que não parece diminuir, com atores como Strategy ou Metaplanet que continuam a acumular.
Estas entradas regulares estão a remodelar suavemente a estrutura do mercado, como demonstra o crescimento do “realized cap” da Bitcoin, um indicador que mede o preço a que as moedas foram trocadas pela última vez. Um sinal de que o capital “real”, e não apenas especulativo, está a fluir para o ativo.
Mas sob esta aparente serenidade, os sinais de alerta não faltam. A Glassnode observa assim um aumento das posições longas com efeito de alavancagem, com taxas de financiamento a voltarem a ser positivas nos principais mercados de futuros perpétuos. De facto, a dominância de liquidação de shorts pode indicar que um topo local foi atingido.
Uma situação que, segundo os analistas, poderá bem desestabilizar este equilíbrio frágil entre a convicção dos detentores de longo prazo e o apetite dos traders de curto prazo. O suficiente para prenunciar uma próxima fase de forte volatilidade para a Bitcoin.
Enquanto o mercado parece oscilar entre prudência e impaciência, a questão do próximo catalisador permanece em suspenso. Será que este conseguirá desencadear o próximo movimento explosivo da Bitcoin ? A resposta poderá muito bem revolucionar o cenário nos próximos meses.
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