A prata ultrapassa o Bitcoin : Uma rotação de capitais inédita
O mercado de ativos atravessa uma fase de realocação importante. A prata atingiu o seu nível mais alto em cerca de 45 anos, enquanto as compras de metal físico explodem nos depósitos internacionais. Ao mesmo tempo, o Bitcoin e o Ethereum sofreram uma correção brutal na sequência da recente Black Friday das Criptomoedas. A capitalização bolsista da prata supera agora a do Bitcoin, uma primeira desde a emergência das criptomoedas como classe de ativos mainstream.
Esta divergência de trajetórias entre ativos tangíveis e digitais não é insignificante. O rácio Bitcoin/prata, que tinha atingido um pico há quatro anos segundo o analista Northstar, não parou de decrescer desde 2021. A queda acelerou-se mesmo nos últimos meses, sugerindo um momentum de fundo em vez de uma simples correção técnica.
Os testemunhos nas redes sociais ilustram esta rotação dolorosa. Um trader partilhou recentemente ter perdido 80% da sua carteira durante o último crash cripto, depois de ter vendido a sua prata a 39$ para se posicionar em altcoins mais especulativas. Este tipo de capitulação marca frequentemente as fases de transição entre classes de ativos. Segundo o gráfico, o mercado cripto no seu conjunto encontra-se num “bear market” face à prata.
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Os fatores macroeconómicos por trás do regresso da prata
O regresso em força dos metais preciosos explica-se por um contexto macroeconómico particular. Os receios de recessão persistem, as taxas de juro mantêm-se elevadas apesar de algumas descidas, e a dívida americana atinge níveis vertiginosos. Estas condições empurram os investidores institucionais para os ativos refúgio tradicionais.
O estratega de matérias-primas Mike McGlone tinha antecipado este movimento, prevendo que uma correção do mercado cripto ocorreria no quarto trimestre de 2025. Segundo ele, as criptomoedas progrediram demasiado rapidamente em relação ao seu valor intrínseco, criando uma bolha especulativa pronta a desinflacionar ao menor choque externo.
A prata beneficia igualmente de fundamentos sólidos. A sua raridade física, a sua procura industrial crescente (nomeadamente nos painéis solares e na eletrónica), e o seu estatuto histórico de moeda real fazem dela um hedge natural contra a instabilidade do sistema financeiro. Os investidores fogem progressivamente dos ativos puramente digitais para se refugiarem no tangível.
Pode o Bitcoin reconquistar o seu estatuto de ouro digital ?
Apesar desta contraperformance, alguns maximalistas do Bitcoin mantêm-se confiantes. Max Keiser, investidor veterano e defensor do BTC, sustenta que o Bitcoin permanece o ativo raro definitivo, capaz de superar todos os outros ativos a longo prazo. O seu argumento baseia-se na raridade absoluta do Bitcoin (21 milhões de unidades no máximo) contra o fornecimento potencialmente extensível da prata através de novas descobertas mineiras.
A volatilidade atual poderá mesmo jogar a favor do Bitcoin a médio prazo. Historicamente, após cada capitulação importante, o BTC recuperou para novos picos. Os ciclos de quatro anos ligados aos halvings permanecem o framework dominante para analisar o preço do Bitcoin. Se esta teoria se verificar, o próximo bull run poderá começar até ao final de 2025.
A questão central permanece a da confiança. A prata apoia-se em 5000 anos de história monetária, enquanto o Bitcoin existe apenas há 16 anos. Esta assimetria temporal explica porque, em período de incerteza extrema, os investidores se retraem para aquilo que conhecem. O desafio para o Bitcoin consiste em provar a sua resistência através de vários ciclos económicos completos antes de se impor definitivamente como reserva de valor universal.
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